多重利空影響 大口徑無(wú)縫鋼管仍將震蕩下行
春節(jié)過(guò)后，大口徑無(wú)縫鋼管一直處于震蕩下行走勢(shì)，至4月15日，主力合約RB1310自2月6日最高點(diǎn)下跌560元/噸，跌幅13%。通過(guò)梳理影響近期鋼價(jià)波動(dòng)的主要因素，我們認(rèn)為后期價(jià)格依然面臨下行壓力。
產(chǎn)量居高不下，下游需求低迷。商品市場(chǎng)的牛熊輪回歷史告訴我們，大宗商品價(jià)格波動(dòng)的核心在于供給與需求的匹配。對(duì)于鋼鐵而言，鋼價(jià)波動(dòng)主要受到國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量和下游需求的影響。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2013年1-3月份全國(guó)粗鋼產(chǎn)量累計(jì)1.91億噸，同比增長(zhǎng)9.1%，其中3月份粗鋼產(chǎn)量6630萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.6%。國(guó)內(nèi)產(chǎn)量繼續(xù)居高不下，對(duì)價(jià)格下行構(gòu)成壓力。從宏觀需求指標(biāo)觀察，3月份全國(guó)全社會(huì)用電同比接近零增長(zhǎng)，3月份貨運(yùn)發(fā)送量33651萬(wàn)噸，同比下降2.2%，顯示出我國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖動(dòng)力不足。從微觀需求指標(biāo)觀察，3月重卡銷售終端銷售起色仍舊不明顯，同比小幅下降，暗示基建需求弱于預(yù)期。
從行業(yè)直觀需求指標(biāo)觀察，根據(jù)西本新干線網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)，節(jié)后上海終端線螺終端采購(gòu)量維持在2-2.5萬(wàn)噸/天，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于歷史同期水平。從鋼貿(mào)商市場(chǎng)庫(kù)存指標(biāo)觀察，3月中旬開(kāi)始，市場(chǎng)庫(kù)存出現(xiàn)明顯下降，庫(kù)存自高點(diǎn)連續(xù)下降5周，但是我們認(rèn)為這屬于正常的季節(jié)性去庫(kù)存行為，難以成為鋼價(jià)上行的驅(qū)動(dòng)因素。
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流動(dòng)性最高點(diǎn)已現(xiàn)，制約鋼價(jià)上行。4月11日，中國(guó)人民銀行公布一季度社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)報(bào)告，數(shù)據(jù)顯示，2012年一季度社會(huì)融資規(guī)模為6.16萬(wàn)億元，比上年同期多2.27萬(wàn)億元。從分項(xiàng)數(shù)據(jù)觀察，3月份新增信托貸款大幅增長(zhǎng)，創(chuàng)出4310億的歷史最高值，企業(yè)債券融資也創(chuàng)出3870億的歷史新高。我們認(rèn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性條件可能已達(dá)高點(diǎn)，后期難以維持如此高的投放規(guī)模。信貸擴(kuò)張傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)的活動(dòng)過(guò)程需要一段時(shí)間，從2009年歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，大概需要1-2個(gè)季度。因此，后期流動(dòng)性的下降將會(huì)制約第二季度的鋼價(jià)上行。
受“新國(guó)五條”影響，大口徑無(wú)縫鋼管期貨價(jià)格大幅下挫。一系列中央與地方聯(lián)動(dòng)的政策組合拳迅速出臺(tái)，從限購(gòu)、限貸、稅收和住房信息聯(lián)網(wǎng)等方面全面升級(jí)調(diào)控，地產(chǎn)調(diào)控政策的出臺(tái)不斷打壓市場(chǎng)預(yù)期，使得鋼材價(jià)格震蕩下行。4月12日和15日，國(guó)際黃金價(jià)格出現(xiàn)暴跌，倫敦現(xiàn)貨黃金兩個(gè)交易日下跌212美金，跌幅14%。在國(guó)際黃金價(jià)格大幅下跌的影響下，國(guó)內(nèi)商品期貨價(jià)格幾乎全線下跌，大口徑無(wú)縫鋼管也不例外，主力合約RB1310最低觸及3665元/噸。
www.ggxhw.com huanjingkonggu.com 總體而言，我們認(rèn)為在國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量仍舊居高不下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)復(fù)蘇，下游需求旺季不旺，流動(dòng)性高點(diǎn)已現(xiàn)的大背景下，后期鋼價(jià)將會(huì)震蕩下行。就交易而言，大口徑無(wú)縫鋼管是最適合大波段交易的品種之一，建議投資者可以依托均線，逢高沽空。
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